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大起大落的A股一头“水牛”从养成到屠宰的故事

发布时间:20-12-05

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大起大落的A股 一头“水牛”从养成到屠宰的故事

华尔街俱乐部 华尔街俱乐部 2020-07-30

牛市来时谁也不知,牛市去时每个人都以为他刚来。

7月24号,上证指数跌了近4%,创业板指数跌了6%,两市跌停股票400多只。但在短短两周前,A股还牛气冲天,成交额创纪录的突破了2万亿,连百年不动的银行股都开始接连拉出涨停。牛市来得太快,暴跌的太突然,有人认为现在是牛市回调期,但也可能这压根不是真的牛市,就是头“水牛”而已!

“水牛”是怎样养成的?

首先解释下“水牛”是啥?第一层意思,指货币放水催生的牛市,央行开启了印钞机,给实体经济发钱,然后一部分流进了资本市场;第二层意思:“水货”,不是货真价实的,现在的牛市没啥强劲的经济支撑,全靠钱堆着,一有风吹草动就现原形。

既然是“水牛”,就要源源不断放“水”(资金)养,要知道牛能长多大,就要知道水从哪来。

我国金融体系大概是这样子:如果将水比作资金,经济比作蓄水池,那么水龙头的源头就是银行,水流有一条很粗的主管道叫“银行信贷”,可以直接把水输送到实体企业,但是监管严格;还有若干较细的侧管道叫“非标业务”,通过多层金融机构(信托、券商资管、基金子公司等等)曲线把资金向经济运输,监管起来相对费劲。最下面的蓄水池有很多个,最大的一个叫楼市,第二大叫股市,楼市里的资金多了,就也会溢出流向股市,就像一个大漏斗。

在2014-15年的大牛市里,银行信贷这条主管道放水速度倒没啥大变化,但是侧管道放水很猛,银行理财资金当时可以投资伞形信托、两融受益权、打新基金、基金专户、资管计划.......这些“管道”把大概上万亿资金分流到了股市,造就了一波大牛市,但后来股灾发生,这些钱都悲剧了。在此之后国家开始整顿,加强对这些杂七杂八的“通道”的监管。

在2018年的4月,一行两会联合发布了史上最严厉的资管新规,核心内容就是规范整顿,将银行资金通过信托、券商、基金子公司等这些通道放水的闸门基本关停了,要从银行拿钱就要符合信贷审批的严格要求,水只能从主管道走,于是当年股市开始“失血”,直接迎来了熊市。

从2019年初,由于金融对实体经济供血不足,压力太大,没有了侧管,银行的主管道加大了放水速度,信贷投放规模猛增。2019年新增人民币贷款16.81万亿,比18年增长了8.7%。而股市在当年也走出了熊市的阴霾,从2018年最低点2440,反弹了超过20%,在3000点附近晃荡。可见货币放水速度对股市的影响还是立竿见影。

于是这次“水牛”行情从2019年初开始诞生,从2240点到3000点,我国股市的市值从45万亿增长到了60万亿,水牛长了15万亿的“肉”。不过个股行情是天壤之别,集成电路、半导体、医药、食品饮料不断走牛,很多个股都翻了倍;一些概念股,氢能源、工业大麻等也时不时兴风作浪,但是绝大部分周期性行业,地产、银行、基建、有色、煤炭几乎都没怎么动。水牛发育的局部强健,总体上并不平衡,因为水也是有限的。

这一次流入股市的资金大约有1万亿,相当一部分是从19年全社会新增16.8万亿的银行贷款中,以各种方式从实体企业里曲线流进了股市,在股市反弹的同时,实体经济也在蓄水池的作用下开始复苏。股市从2440点两市总计不到3000亿日成交额,到19年高点3288,两市约1万亿的日成交额。

从以往经验来看,大规模的信贷投放也同样是难以持续的,基本帮经济渡过难关以后,信贷增长就会回到常态,而股市在没有后续强有力的增量资金作用下,他的体量也基本就保持稳定了,不过一场突如其来的疫情,打乱了原本的常态。

水牛是如何长胖的?

2020年春节开始在中国爆发的新冠疫情,最后演变成了一场全世界的灾难,线下活动停止了,大部分经济活动被按下了暂停键,实体企业也就停止了运转。

企业没生意暂时不会死,但是现金流断了马上会死!疫情下,很多公司账上的钱只够维持一个月。为了给大量陷入危机的企业续命,各国政府都只有一个选择,大量发钱。

于是国内银行的信贷投放这条主管道又开足了马力,从2020年2月到6月,几乎每月都比上年同期新增贷款超过30%,上半年就累计增加了12万亿,相当于2019年的70%。这些新增贷款以经营贷、消费贷、补贴等各种形式,流入了大公司也到达了很多以前拿不到贷款的小微企业。但是实体经济在疫情里啥也没法干,除了拿钱续命,还有一部分去短期投资赚快钱,流向了股市,继续养大这头“水牛”。

在2020年2月3日,受疫情打击短暂暴跌的股市开始了强劲的反弹,从2600多点,一路回到了3000点,接着又在7月开启暴涨模式,到达最高的3458点。而两市的成交额,从日均5000亿,到达近2万亿。这个时候,除去2019年上涨迅猛的消费电子、医药、消费等板块,几乎所有的板块和低价股都开启了上涨模式,连体量巨大的地产、银行、券商板块都出现了集体涨停。在资金推动下水牛的狂欢,让一大批在场外的散户也迫不及待的入场,新基金发行也规模屡创新高,成了股市的接盘侠。

在这期间,两市总市值从2019年的60万亿进一步上涨到75万亿,“水牛”又长了10万亿的肉,这一次,股市上涨又带动了相当一批散户的资金入场,入市资金总量超过2019年,在1.5万亿以上,大概一个工商银行的总市值。

但在创出3458点的新高后,看似茁壮成长的“水牛”也到了一个关键时刻,能否继续涨决定因素还是增量资金有多大,可是非常不巧,这时出现两个大变数。

没水养牛咋办,宰了吃肉!

第一个变数是疫情在国内得到了控制,经济开始复苏;第二个变数是全国的房地产市场开始明显反弹,多地房价创新高。咋一看,这两个事情都是推动股市上涨的大利好,但在这头“水牛”身上,这事反倒成了一个坏消息。

随着疫情在全国范围内得到了有效控制,各行各业陆续复工,二季度国内GDP也由负转正,同比增长3.2%,由此一来,为了应对经济暂停的困难期,政府货币大放水的时代逐步要结束了。此外,在大量新增贷款没啥渠道可以投资的情况下,股市就成了赚快钱的首选,而一旦经济开始复苏,这些资金有相当一部分就回到了实体里去,主要是房地产。

疫情期间一部分拿到低息贷款的企业,趁机到核心城市买房投资,首先价格被炒起来的就是深圳。深圳从2月份开始,二手房均价达到72668元,同比环比均大涨超10%,继深圳之后,四大一线城市除深圳继续大涨外,北京二手房价重回7万元大关,同比涨近8%,环比涨近9%。上海、广州两个城市二手房价也均同比环比上涨。5月份杭州新开楼盘也出现万人排队买房的景象,最后中签率还不到4%。

疫情期间,房地产调控措施没有进一步收紧,但是当经济复苏后,政府绝不愿意看见资金再次涌向这个领域推升资产泡沫,一个立竿见影的方法就是限制信贷,加强限购。

7月15日,深圳市住建局等部门联合公布了最新的楼市调控措施“深八条”,堪称史上最严厉的限购政策,在深圳之后、周边城市东莞、中山等地同步出台限购措施,接着杭州、宁波、南京成都等地开始进一步限购......这一政府的直接后果,就是银行信贷投放这根管子的放水速度开始减慢。吸纳信贷最大的蓄水池房地产开始收紧,信贷总水量自然降低,而从房地产间接流向其他领域的资金也开始减少,最后股市的资金也很难再有继续的增量。

与此同时,存量的资金在股市里却已到达了高位,公募基金的仓位来到了88%以上,这一88魔咒的重现预示着股市又到了高点,没有增量资金去接盘,后续很难再有起色。

而“水牛”的行情,一端是难以为继的大量资金,一端是跃跃欲试来宰牛的收割者,这就是上市公司股东减持。

根据不完全统计,从2020年开始,上市公司各类股东累计发布减持计划,合计总额超过2000亿,减持进度在7月已经实施超过50%,而一级市场的国家集成电路产业基金、二级市场的风向标社保基金等也纷纷从最火爆的集成电路板块开始减持获利,成为了收割牛市成果的主力军,上市公司的各类原始股东也趁机在火爆的市场中获利了结。

而另一方面A股科创板、创业板、新三板为代表,陆续迎来大量企业IPO及“独角兽”的吸血。

7月16日,中芯国际上市,开盘暴涨230%,融资总额532亿;7月20日,人工智能芯片独角兽寒武纪上市,融资总额28亿;接下来全球最大IPO蚂蚁金服拟科创板上市,融资规模1400亿......

中国和美国2020年上市公司融资金额对比

A股上半年的融资金额已经成为全球第一,下半年还有蚂蚁金服这支吸血的怪兽,另外一端是后续资金受到限制的信贷投放,要想维持水牛行情已不可能,只能演变为收割者的一场“屠宰”了。

7月16日,上证指数迎来年内第一次暴跌4.5%,拉开屠宰水牛的序曲;7月24日,又一次上证指数暴跌3.85%,屠宰还在继续......

水牛就是这样从养成到屠宰,在大家不知不觉中被缓慢培养,在一片质疑声中体量暴增,又在散户跑步进场的狂欢里被宰杀了。

谁让这是一只“水牛”,因放水而起,因放水受限而死亡。

——END——


转自松鼠爱爆料 作者 松鼠爱爆料

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